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英国立博集团官网(Ladbrokes)APP中宠股份“劲敌”乖宝宠物冲刺创业板:

  英国立博集团·(中国)APP下载中国宠物行业显示,2012-2021年,英国立博集团官网(Ladbrokes)APP我国宠物食品的市场规模从157亿元增长至1282亿元。

  除2020年受疫情影响外,2012年至今,国内宠物食品的市场规模在多数年份维持20%以上的同比增速,年均复合增长率(CAGR)达26.3%,远超全球平均水平的6.2%。

  在A场,已有数家上市或拟上市的国内宠物食品企业,包括:中宠股份(002891.SZ)、乖宝宠物(拟创业板上市)、佩蒂股份(300673.SZ)、福贝宠物(拟上交所主板上市)和路斯股份(832419.BJ)。

  从营收规模来看,中宠股份和乖宝宠物是最大的两家,2021年营收分别为28.8亿元和25.8亿元。

  顺便一提,乖宝宠物的第二大股东为,后者持股21.2%。乖宝宠物因此是国内宠物食品赛道的参与者中,最受外资私募股权青睐的一家。

  从近3年成长性来看,乖宝宠物则更优于中宠股份。2019-2021年,中宠股份和乖宝宠物营收的CAGR分别为29.6%和35.5%。

  宠物食品主要包括宠物主粮、宠物零食和宠物保健品三大品类。中宠股份和乖宝宠物均已实现了全品类覆盖。

  中宠股份的宠物零食(包括罐头)营收占比曾长期超过90%,近年来有所下降,2021年仍高达85.2%;

  中宠股份的宠物零食(包括罐头)营收占比曾长期超过90%,近年来有所下降,2021年仍高达85.2%;

  2021年,中宠股份的毛利率明显下滑,进一步拉大与乖宝宠物的差距,两者毛利率分别为20.0%和28.8%。

  2021年,中宠股份实现净利润1.3亿元,净利润率为4.4%;乖宝宠物实现净利润1.4亿元,净利润率为5.5%。

  中宠股份和乖宝宠物的发展历程相似,都是以OEM/ODM业务起家,即最初主要为欧美、日韩企业代加工宠物食品。

  2021年,中宠股份仍有76%的营收来自境外,24%的营收来自境内。而乖宝宠物的境内营收占比近3年均保持在50%以上。

  不过,中宠股份一直在国内市场努力追赶。2019-2021年,中宠股份境内营收的CAGR为41.7%,远高于境内市场的26.3%。

  2019年5月,美国宣布对从中国进口的宠物食品征收25%的关税,国内厂商的出口价格优势从此被削弱。

  近年来,泰国、越南等新兴经济体凭借其低廉的人力成本,在宠物食品市场的竞争中获得价格优势,冲击了国内厂商的海外市场需求。

  OEM/ODM业务的客户通常是海外大型零售商和知名宠物品牌运营商,比如沃尔玛、斯马克(SJM.US)、品谱(SPB.N)等。

  以境外营收占比较高的中宠股份为例,2021年,其前五大客户的营收占比高达44.6%,其中最大客户的营收占比达24.9%。

  在国内宠物食品行业,雀巢、玛氏等国际品牌由于进入市场早,树立了专业的形象,主要在中高端市场占据份额。

  中宠股份走的是多品牌策略,目前打造了以Wanpy顽皮、Zeal真致、Toptrees领先为主的品牌矩阵。

  乖宝宠物则一直专注于2013年推出的“麦富迪”品牌,即便后续推出了定位更高端的“弗列加特”系列,仍归属于同一品牌旗下。

  风云君认为,在与海外成熟品牌的竞争中,国内厂商的“破局”之道在于消费者教育,即为年轻的自主品牌树立起良好的信誉和广泛的知名度。

  值得一提的是,在抢占国内市场的过程中,乖宝宠物把宠物主粮视为核心产品,而非长期以来更擅长的宠物零食。英国立博集团官网(Ladbrokes)APP

  从国内宠物食品市场消费结构上看,宠物主粮是最大类别。2021年,宠物主粮和宠物零食的市场规模分别为892亿元和346亿元。

  原因是宠物主粮作为宠物每日的主食,所含营养素和能量必须能满足宠物全面的营养需求,因而更讲究科学营养配方和加工工艺。

  宠物食品行业原材料占成本比重较大,无论是宠物零食还是宠物主粮,原材料占生产成本的比例均超过80%。

  而宠物主粮的原材料以采购价格相对较低的玉米、大米和豆粕等谷物为主,后者通常在主料中占比50%左右;鸡胸肉、鸭胸肉在主料中占比只有10%左右。

  以乖宝宠物为例,2021年,鸡胸肉和鸭胸肉的每千克采购价格分别为10.7元和13.7元,而大米、玉米、豆粕等谷物类的每千克采购价格仅为3元左右。

  乖宝宠物的扩张更为激进,尤其是其营收规模仍长期小于中宠股份,但2019-2020年的资本开支却比中宠股份更高。

  乖宝宠物拟募资的6亿元中,有3.7亿元计划用于“宠物食品生产基地扩产建设项目”,也就是继续增加产能。

  由于境内业务营收占比高,应收账款周转天数也短于拥有较多境外ODM/OEM赊账客户的中宠股份。

  从产能利用率来看,宠物零食的产能利用率相对较高,但仍不足95%;而宠物主粮的产能利用率逐年下滑,2021年已经降至64.7%,产能已经严重过剩。

  (2)培育自主品牌是实现溢价的关键。乖宝宠物在国内主推中高端品牌“麦富迪”,能够集中营销资源投入单一品牌,短期内占领用户心智。英国立博集团官网(Ladbrokes)APP

  (2)培育自主品牌是实现溢价的关键。乖宝宠物在国内主推中高端品牌“麦富迪”,能够集中营销资源投入单一品牌,短期内占领用户心智。

  在“国货替代”趋势兴起的今天,风云君期待在国内宠物食品领域,国产品牌的也能实现百花齐放、做大做强,而不再只从事低附加值环节,话语权被海外品牌占领。

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